俗话说“十年窗下无人知，一举成名天下知”。

【资料图】

放在投资上，同样也是这样：前期默默起飞的时候可能没什么人关注，等到涨幅已经累积到一定程度了，就会引来大量的关注。

最近的债券基金正是一个例子。

根据中国证券报的统计，截至5月15日，共有1223只债券型基金（不同份额分开计算）最新单位净值创新高。

在股市震荡行情的衬托下，债基的良好表现显得更为难得和诱人了。

不过，打算入手之际，有小伙伴犹豫了：这一波债市好像已经涨了好长一段时间，近期走势没有以前那么猛了，上周中证全债指数还有两天是微跌的。后面还能继续涨吗？会不会要进入回调了啊？现在还适合入手债基吗？

图：中证全债走势图

数据来源：wind，日期区间为2022-09-14至2023-05-19。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

针对大家都比较关心的问题，今天我们就来逐步分析解答。

行情为何走牛？

首先，我们先简单回顾一下本轮债市小行情背后的原因。

华泰证券认为主要源于几大因素的共振。

第一，经济脉冲式修复后进入反复期，需求不足问题凸显，市场对基本面环比弱化和预期小幅下修定价；

第二，存款利率下调成为债市“破局点”，从资产比价角度和理财规模角度利好债市需求；

第三，“大行放贷，小行买债”逻辑继续演绎，理财规模回升接力欠配压力；

第四，股市和大宗商品表现偏弱，也在反映经济弱修复的预期，从风险偏好角度利好债市。

未来会如何演绎？

其次，我们需要知道，站在现在这个时点，债券后市怎么看呢？

不可否认的是，在4月物价和金融数据低于预期后，基本面的弱势已被债市基本定价。

在前期利率快速下行后，短期内基本面疲弱和降息的预期难以再度驱动利率快速下行（科普：利率下行对应的是债市走牛）。

而且，去年10月末十年国债利率2.6-2.7%左右的低点是经济预期非常差的时期，现在十年期国债利率已经临近2.6-2.7%阻力区，当前基本面和资金面等配合均不及去年8月，持续突破该点位比较难。

那是不是说接下来债市就走熊了呢？

从券商的观点来看，倒也不至于。

华泰证券认为，短期债市可能进入了一个新的平衡期，方向仍不言逆转。

首先，基本面是债市最大的地心引力，二季度经济修复进入波折期，同比受益于低基数，而环比偏弱，内生动能偏弱的格局尚难以逆转，债市面临的基本面风险较小。

其次，货币政策仍需要继续保驾护航，不具备收紧的基础，但短期看似仍处于“舒适区”，资金面整体易松难紧。

最后，市场高度拥挤+基本面变化是市场转熊的“标配”。

目前开始有拥挤的倾向，但还谈不上极致。资金在金融体系空转，决定了非银等配置需求还有一定惯性。

海通证券也认同短期债市仍有支撑，整体风险或不大。

一是经济修复进程放缓，转向“弱现实+弱预期”。

4月社融和经济数据均不及预期，青年人口调查失业率创18年有数据以来新高；民间固定资产投资完成额累计同比继续下滑至0.4%。

二是市场流动性仍淤积。4月M1-M2增速差为-7.1%、为2020年2月以来第四低的水平。

三是总量政策平稳。4月政治局会议和货币政策报告对于经济增长表述偏积极，全年实现5%的GDP增速目标难度不大，短期内或难以有强刺激政策出台。

国泰君安通过问卷调查的方式，针对未来债市投资者关注的主要问题进行了调查，得出两个结论：

第一，大部分投资者未将降息预期定价到债市中，降息预期落空的反弹效应不会很强；

第二，止盈逻辑难压制债市，后续利率反弹的可能性及幅度都不会太大（科普：利率反弹/上行对应的是债市走熊）。

总的来说，目前看债市进入新均衡期，短期走势或偏震荡，不过仍有基本面支撑，转向熊市的可能性不高。

买入之后遇到回调怎么办？

看到这里，可能还不能完全解决文章一开始提出的疑问：现在还能入手债基吗？要是买入之后遇到回调怎么办？

我们可以再辅以一些历史数据帮助决策。

从过去15年的走势图看，中证全债指数呈一路上扬的走势。中间出现过很多次大大小小的波动，但在时间的见证下，也都一次次爬出了“坑”，走向新高。

数据来源：wind，日期区间为2008-05-20至2023-05-19。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

再来看对应的纯债基金指数情况。

无论是短债基金指数，还是中长期纯债基金指数，过去15年的走势特点跟中证全债指数的基本一致：一路上扬的走势并不平坦，但从历史数据看也都迎来了后续的反弹，净值创新高。

数据来源：wind，日期区间为2008-05-20至2023-05-19。上述数据仅为指数表现结果，最终的投资收益结果和所投资的基金有关，可能和指数表现结果存在较大的出入。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

所以，即使我们买入之后真的不幸遇到了债市的回调，那么也不用过于恐慌，继续耐心持有，多给点时间，参考历史经验，还是有很大的机会能够等来行情回暖的。

OK，关于大家关心的“现在买入债基会不会已经晚了”问题，分析就到这里啦！

最后需要提醒的是，即使是同样的市场行情，不同基金的表现也是很不一样的，所以大家在挑选基金的时候一定要多花点时间，选出好的基金，这样才能让自己的小金库实现稳健增值哦~

(文章来源：广发基金)