(资料图片仅供参考)

毕得医药(688073)

事件

2023年一季度，公司实现营业收入2.52亿元，同比增长42.58%，环比增长2.91%，实现归母净利润3693万元，同比增长45.22%，环比下降22.99%，实现扣非归母净利润3897万元，同比增长54.64%，环比下降5.35%，利润同比增速高于营收同比增速，公司经营水平持续提升。2023年一季度公司实现毛利率43.58%，同比下降4.28pct，净利率14.63%，同比上升0.27pct，2023年Q1公司业绩继续保持较高增速增长，符合我们预期。

点评

研发投入强度加大，产品品类持续丰富。公司重视新技术和新产品开发，2023年Q1研发支出1616万元，同比增长66.05%，研发费用率6.40%，同比上升0.90pct，截至2022年底，研发团队人员达到168人，相较21年底增加77人。一方面公司持续丰富分子砌块和科学试剂产品库，截至2022年底，公司具备提供40万种分子砌块能力，其中现货库存产品9.5万种，包括8.6万种分子砌块和0.9万种科学试剂，分子砌块产品库规模位于国产厂商前列；另一方面，公司积极开展新业务，拓宽盈利方向，23年Q1首次进入生物试剂领域，以高品质血清为突破口，打造国产细胞培养类产品一站式解决方案。

海外业务快速增长，重点产品线进展顺利。2022年公司海外业务实现营收4.06亿元，同比增长45.12%，增速高于国内营收，营收占比从2021年46.10%提升至48.64%，2023年随着海外区域中心建成投入使用，海外业务有望继续保持较高增长。公司含硼和含氟分子砌块产品线进展顺利，2022年含硼分子砌块月销售额快速增长，市场知名度持续提升，2023年开始公司新设实验室专注于含氟系列产品的开发，含氟分子砌块也有望逐步贡献营收增量。

投资建议

我们预计2023-2025年公司将实现营业收入11.25/14.77/19.29亿元，同比增长34.86%/31.39%/30.54%（2023-2024年预测前值为11.30/14.73亿元），归母净利润2.12/2.82/3.71亿元，同比增长45.06%/33.08%/31.52%（2023-2024年预测前值为1.94/2.62亿元），对应EPS为3.26/4.34/5.71元/股，基于2023年4月19日收盘价，对应PE分别为47/36/27倍，维持“推荐”评级。

风险提示

研发失败风险，市场开拓不及预期风险，市场竞争加剧风险等。